La fiecare trei luni, cu câteva zile înainte de raportările hyperscalerilor, piața intră în aceeași criză de nervi: se sparge bula AI sau mai are loc să se umfle? Ediția 28 din Follow the Money a pornit de aici, fiindcă săptămâna asta încep să raporteze companiile care aruncă cu lopeți de bani în inteligența artificială. Paradoxul e clar: Fear and Greed Index pentru bursa americană a intrat în zona de frică, în timp ce S&P 500 stă la mai puțin de 2% de maximul istoric.
Bula AI: frică pe sentiment, cifre bune pe hârtie
Săptămâna aduce primul trimestru raportat ca companie publică de SpaceX, o companie de peste 2 trilioane de dolari cu acțiunea în pragul de 150 de dolari. Miercuri e ziua grea: Meta, cu așteptări de 6,58 dolari pe acțiune și 63,34 de miliarde venituri, și Tesla, cu 0,44 dolari pe acțiune și aproape 28 de miliarde. Urmează Netflix, IBM, AT&T și Blackstone, apoi Apple, Microsoft și Google. Nvidia, principalul producător de lopeți, raportează abia pe 25 noiembrie, adică atunci se închide acest episod trimestrial al bulei.
Cifra care contează nu e earnings per share, e capex-ul: cât își mai permit companiile astea să bage în data centere și la ce dobânzi. Că cererea de compute există nu e nicio îndoială: Codex de la OpenAI avea acum trei luni 10 milioane de utilizatori și a trecut de 30. Pe total, profiturile din S&P 500 sunt estimate în creștere cu circa 35% în Q3 2026, față de un ritm curent de 29,6%, al treilea trimestru peste 25%. Numai că 4 din 10 companii din indice nu sunt pe plus în 2026. E un bull market selectiv, normal într-o perioadă de revoluție tehnologică, fiindcă AI-ul nu e un hype de pe o zi pe alta, e pe undeva la nivelul electricității pentru omenire.
Anthropic cere 60 de miliarde cu un cupon de peste 10%
Anthropic caută încă 60 de miliarde de dolari pentru Project North Star, printr-o rundă de creditare în care apare și Blackstone, bani care merg și în 1,5 gigawați de semiconductori custom dezvoltați de Google. Cuponul propus trece de 10%, mult peste ce ar accepta normal o companie în afara unei curse de genul ăsta. Se împrumută așa pentru că știu că, dacă lucrurile o iau razna, intervine guvernul american. AI-ul e deja subiect diplomatic între Statele Unite și China.
De ce e nevoie de atâția bani se vede în cifrele pe industrie: aproximativ 1,9 trilioane de dolari cheltuiți, față de 972 de miliarde încasate. Amazon a cheltuit 370 de miliarde și a încasat 26, Google 350 cu 30, Microsoft 304 cu 33, Meta 275 cu doar 5 miliarde. Mai bine ca proporție arată OpenAI, 71 cu 32, xAI 21 cu 9 și Anthropic 33 cu 22. Și, ca de obicei, singurele profitabile sunt cele care produc lopețile: Nvidia, cu 347 de miliarde de dolari profit cumulat, Micron cu 63 și AMD cu 13 miliarde. Întrebarea e care plafon vine primul, cel tehnologic sau cel economic. Să sperăm că cel tehnologic, fiindcă reacția piețelor ar fi mai blândă.
Inflația nu mai vine din tipar, vine din Ormuz
CPI-ul american a venit cu o creștere lunară de 0,3%, cu 0,1 puncte procentuale peste așteptări, iar inflația de bază a urcat de la 0,2% la 0,3% lunar și la 2,6% anual. În ziua raportării, șansele pentru o nouă majorare de dobândă trecuseră de 50%. Câteva zile mai târziu, pentru FOMC-ul din 28 octombrie, analiștii dau 83% pentru menținere. Normal, fiindcă inflația de acum nu mai vine din lichiditatea injectată de guverne în 2021 și 2022. Acum e supply shock: suntem în luna a opta de conflict în Orientul Mijlociu, prin Ormuz trec cu chiu cu vai câteva petroliere pe zi, de zece ori mai puține decât la începutul anului, cu asigurări de 10 până la 30 de ori mai scumpe. Problema nu mai e petrolul brut, e cel rafinat, iar motorina stă aproape de maxime. Într-un șoc de ofertă nu intervii agresiv pe politică monetară, riscul de damage în economia reală fiind mai mare decât câștigul.
Nu toată lumea plânge. Câștigurile marilor petroliere în prima jumătate din 2026, față de aceeași perioadă din 2025: Exxon de la 14,8 la 23,45 de miliarde de dolari, Shell de la 9,84 la 16,75, Chevron de la 6,9 la 14,8 după revenirea din Venezuela, TotalEnergies de la 7,74 la 11,42, BP de la 3,73 la 8,93. Iar Kevin Hassett ne spune de la Casa Albă că oamenii sunt euforici în legătură cu economia americană.
Un summit despre Ucraina fără Ucraina
Informația pe surse a săptămânii: Vladimir Putin ar fi propus un summit în trei, cu Donald Trump și Xi Jinping, pentru un acord pe Ucraina. O întâlnire care l-ar include pe Putin, dar nu pe Volodimir Zelenski. În paralel, Trump a amânat semnarea pachetului de legi care ar fi permis tarife de până la 100% pentru țările care importă petrol rusesc și dă vina pe Zelenski pentru prețul motorinei, fiindcă atacă rafinăriile din Rusia. Miza reală se vede în propriul lui mesaj: Rusia face foarte puține ca să ajute Iranul. Traducerea liberă e că Trump vrea de la Putin mai puțin sprijin pentru Iran, în timp ce Putin își rezolvă treaba în Ucraina. Peștii mari se așază la masă și decid pentru peștii mici, iar cea mai expusă rămâne Europa. Mai sunt două săptămâni până la midterms, dar chiar dacă pierde Congresul, Trump rămâne comandantul armatei.
România: guvern nou, recesiune anunțată și datele noastre pe dark web
Miniștrii Guvernului Niculescu sunt în plin proces de audiere: premier neafiliat politic, Luca Niculescu, dar miniștri PSD. Toate avizele au fost favorabile, inclusiv cel al Nataliei Intotero pentru Mediu, iar votul urmează. Dacă trece, România va fi avut guvern interimar șapte luni din 2026. PNL a anunțat prin Ilie Bolojan că votează, dintr-o rațiune care nu îi surâde politic: țara are nevoie de rectificare bugetară, iar anticipatele ar fi, pe termen scurt, cel mai dureros scenariu. Nicușor Dan nu l-a propus pe Sorin Grindeanu, ca să nu îi afecteze imaginea, așa că la înaintare merge Niculescu, cu un guvern care, odată dat jos prin moțiune de cenzură, va putea fi prezentat drept guvern de sacrificiu.
După FMI, și Banca Mondială ne anunță recesiune. De la firul ierbii se simte același lucru: suntem de ceva timp într-o formă de recesiune, cu inflație mare, adică la un pas de stagflație. Diferența oficială față de 2017 e de vreo 80%, atât trebuie să câștigi în plus ca să trăiești la fel. Adaugă deprecierea leului, de la 4,56 la 5,33 lei pe euro, deci un euro cu 16,8% mai scump. Într-o economie care pune imobiliarele și chiriile în euro, o chirie rămasă la 500 de euro din 2017 costă azi cu 17% mai mult raportat la un venit în lei.
Depozitarul Central, ținta unui atac cibernetic
Pe 16 octombrie 2026, Depozitarul Central, instituția prin care se procesează tranzacțiile de pe piața de capital din România, a fost ținta unui atac cibernetic pe aplicația Servicii Online pentru investitori. Vestea bună: nu s-au pierdut bani, poziții sau istoric de tranzacții. Vestea proastă: date personale au fost vizualizate de un terț neautorizat, nume, adresă, CNP, serie CI, email, telefon și IBAN. Ce se face cu ele? Phishing. Dacă ai folosit aplicația, verifică de două ori orice SMS, mail sau apel care pare să vină de la bancă, mai ales dacă vine cu link.
Crypto: Bitcoin peste 80.000 de dolari, în ciuda avalanșei de FUD
Faptul că Bitcoin se menține peste 80.000 de dolari după tot ce a primit în cap mi se pare senzațional. Cea mai joasă încercare a fost la 79.800 de dolari, joi, după CPI, cu un SFP interesant pe weekly. Dacă panica mai continuă, e posibil să îl vedem la 78.000 sau chiar 76.000 de dolari. Dar hai să recapitulăm ce a încasat industria: frica pe spargerea cheilor private, hack-ul de la Ledger, inflația americană și un Fed care luna trecută a majorat dobânda de referință. Prețul stă acolo. De altfel, toată perioada bună a Bitcoin se reduce la cinci zile: 19, 20 și 21 august, apoi 18 și 21 septembrie.
La Strategy, Michael Saylor a anunțat răscumpărări de STRC de 193 de milioane de dolari și achiziția a 267 de Bitcoin, iar programul de răscumpărare a crescut de la 2 la 3 miliarde. STRC a atins 99 și ceva fără să treacă pegul de 100 de dolari, iar întrebarea e ce face Saylor dacă se menține peste 100: revine la cumpărături serioase sau continuă cu mărunțișul de 150 și 200 de Bitcoin? Acțiunea MicroStrategy stă la 137 de dolari, deși s-a anunțat retragerea din indicii MSCI. Iar dobânzile de 10 sau 12% pe care le plătește fac cuponul cerut de Anthropic să pară lejer.
Pe Ethereum, prima zonă de apărat e 2.200 de dolari, iar pe monthly undeva la 2.263, după ce s-a menținut peste 2.400. Pe time frame-uri mici structura arată bearish, dar pe weekly și pe monthly suportul e bun. Iar fundamentul se îmbunătățește: JP Morgan își lansează pe Ethereum tokenul JPM Coin, lansat anul trecut pe Base, practic depozite în dolari on chain.
Per total, bula AI arată bine și cererea de compute nu dă semne de plafonare, așa că piețele așteaptă raportările ca pe un verdict. Un indicator merită urmărit atent: VIX-ul, care a reușit un breakout și un prim weekly puternic după săptămâni fără volatilitate. Până atunci, follow the money.
